Eine Einführung in strukturierte Produkte Laden des Spielers. Die Retail-Investment-Welt war ein ruhiger, angenehmer Ort, an dem ein kleiner, ausgezeichneter Treuhänder - und Vermögensverwalter sorgfältige Portfolios für ihre gut bezahlten Kunden in einem eng umgrenzten Sortiment hochwertiger Schuld - und Eigenkapitalinstrumente entwarf. Finanzinnovationen und der Aufstieg der Investorenklasse haben das alles verändert. Eine Innovation, die als Ergänzung des Retail - und des institutionellen Portfolios die Traktion gewonnen hat, ist die Investitionsklasse, die weitgehend als strukturierte Produkte bezeichnet wird. Strukturierte Produkte bieten Privatanlegern einfachen Zugang zu Derivaten. Dieser Artikel bietet eine Einführung in strukturierte Produkte mit besonderem Fokus auf ihre Anwendbarkeit in diversifizierten Retail-Portfolios. Was sind strukturierte Produkte Strukturierte Produkte sind so ausgelegt, dass sie sehr kundenindividuelle Renditeziele ermöglichen. Dies wird erreicht, indem eine traditionelle Sicherheit, wie eine herkömmliche Investment-Grade-Anleihe, und das Ersetzen der üblichen Zahlungsmerkmale (z. B. periodische Coupons und final principal) mit nicht traditionellen Auszahlungen, die nicht von dem eigenen Cashflow der Emittenten abgeleitet werden, durchgeführt wird. Sondern aus der Wertentwicklung eines oder mehrerer zugrundeliegender Vermögenswerte. Die Auszahlungen aus diesen Performance-Ergebnissen sind in dem Sinne kontingent, dass, wenn die zugrundeliegenden Vermögenswerte X zurückgeben, dann das strukturierte Produkt zahlt y. Dies bedeutet, dass strukturierte Produkte eng mit traditionellen Modellen der Optionspreise zusammenhängen. Obwohl sie auch andere derivative Typen wie Swaps enthalten können. Forwards und Futures. Sowie eingebettete Features wie gehebelte upside Beteiligung oder Downside Puffer. Strukturierte Produkte wurden ursprünglich in Europa populär und haben in den USA Währung gewonnen, wo sie häufig als SEC-registrierte Produkte angeboten werden, dh sie sind für Privatanleger in der gleichen Weise wie Aktien, Anleihen, Exchange Traded Funds (ETFs) und gegenseitig zugänglich Mittel. Ihre Fähigkeit, maßgeschneiderte Exposure anzubieten, einschließlich an sonst schwer zugänglichen Assetklassen und Subklassen, macht strukturierte Produkte als Ergänzung zu diesen anderen traditionellen Komponenten diversifizierter Portfolios nutzbar. Schauen unter der Haube Betrachten Sie das folgende einfache Beispiel: Eine bekannte Bank gibt strukturierte Produkte in Form von Scheinen mit einem Nennwert von 1.000 aus. Jede Note ist tatsächlich ein Paket, das aus zwei Komponenten besteht - einer Nullkuponanleihe und einer Call-Option auf einem zugrunde liegenden Eigenkapitalinstrument, wie etwa einem Stammaktienbestand oder vielleicht einem ETF, der einen beliebten Aktienindex wie den SampP 500 nachahmt . Abbildung 1 zeigt, was zwischen der Emission und dem Fälligkeitsdatum geschieht. Obwohl die Preisgestaltung dahinter komplex ist, ist das Prinzip recht einfach. Am Ausgabetag bezahlen Sie den Gesamtbetrag von 1.000. Dieser Hinweis ist vollständig prinzipiell geschützt, was bedeutet, dass Sie Ihre 1.000 zurück zur Laufzeit erhalten, egal was mit dem zugrunde liegenden Vermögenswert passiert. Dies geschieht über die Null-Kupon-Anleihe, die von ihrem ursprünglichen Ausgaberabatt auf den Nominalwert ansetzt. Für die Performancekomponente wird der zugrunde liegende Vermögenswert, der als europäische Call-Option bewertet wird, einen intrinsischen Wert bei Fälligkeit aufweisen, wenn sein Wert an diesem Tag höher ist als sein Wert, wenn er ausgegeben wird. Sie verdienen diese Rendite auf einer One-for-One-Basis. Wenn nicht, läuft die Option wertlos und Sie erhalten nichts über Ihre 1.000 Rückgabe des Auftraggebers. Im obigen Beispiel ist einer der Hauptmerkmale der Hauptschutz. In einem anderen Fall kann ein Investor bereit sein, einen Teil oder den gesamten Schutz zugunsten attraktiverer Leistungsmerkmale zu handeln. Betrachten wir einen anderen Fall. Hier tauscht ein Investor den Hauptschutz für eine Kombination von Leistungsmerkmalen aus. Wenn die Rendite des zugrunde liegenden Vermögenswertes (R-Asset) positiv ist - zwischen null und 7,5 - erhält der Anleger die doppelte Rendite (z. B. 15, wenn der Vermögenswert 7,5 zurückgibt). Wenn R-Asset größer als 7,5 ist, werden die Anleger bei 15 zurückgezahlt. Wenn die Rendite der Anlagen negativ ist, beteiligt sich der Anleger nach Einmaleffekt (d. h. keine negative Hebelwirkung). Es gibt keinen Hauptschutz. Abbildung 2 zeigt das Option Payoff-Diagramm für dieses Szenario. Diese Strategie wäre im Einklang mit einer leicht bullish Anleger-Ansicht - eine, die positive, aber generell schwache Leistung erwartet und ist auf der Suche nach einer höheren Rendite über das, was er oder sie denkt, dass der Markt produzieren wird. Eine der Hauptattraktionen strukturierter Produkte für Privatanleger ist die Fähigkeit, eine Vielzahl von Annahmen in einem Instrument anzupassen. Beispielsweise ist eine Regenbogennote eine, die mehr als einem zugrunde liegenden Asset ausgesetzt ist. Ein Rückblick ist ein weiteres beliebtes Feature. In einem Rückblickinstrument beruht der Wert des Basiswerts nicht auf seinem Endwert bei Verfall, sondern auf einem Durchschnitt der über den Schuldverschreibungszeitraum übernommenen Werte, beispielsweise monatlich oder vierteljährlich. In den Optionen-Welt, wird dies auch als eine asiatische Option, um es von der europäischen oder amerikanischen Option zu unterscheiden. Die Kombination dieser Merkmale kann zu attraktiven Diversifizierungseigenschaften führen. Eine Regenbogennote könnte aus drei relativ wenig korrelierten Vermögenswerten resultieren, beispielsweise dem Russell 3000 Index der US-Aktien, dem MSCI Pacific ex-Japan Index und dem Dow-AIG Rohstoff-Futures-Index. Das Hinzufügen eines Lookback-Merkmals zu diesem könnte die Volatilität durch Glättung der Renditen im Laufe der Zeit weiter senken. Was ist mit der Liquidität verbunden? Ein gemeinsames Risiko, das mit strukturierten Produkten verbunden ist, ist ein relativer Mangel an Liquidität aufgrund des stark angepassten Charakters der Investition. Darüber hinaus wird das gesamte Ausmaß der Erträge aus den komplexen Leistungsmerkmalen bis zur Laufzeit oft nicht realisiert. Aus diesem Grund neigen strukturierte Produkte eher zu einer Kauf-und-halten Investitionsentscheidung eher als ein Mittel, um in und aus einer Position mit Geschwindigkeit und Effizienz. Eine wesentliche Neuerung zur Verbesserung der Liquidität bei bestimmten Arten von strukturierten Produkten erfolgt in Form von börsengehandelten Schuldverschreibungen (ETNs), einem Produkt, das ursprünglich von der Barclays Bank am 12. Juni 2006 eingeführt wurde. Diese sind so gestaltet, dass sie ETFs ähneln, die fungible Instrumente handeln Wie regelmäßige Stammaktien an einer Wertpapierbörse. ETNs unterscheiden sich von ETFs. Da sie aus einem Schuldinstrument mit Cashflows bestehen, die sich aus der Wertentwicklung eines Basiswertes, also eines strukturierten Produkts, ergeben. ETNs bieten Zugang zu schwer zugänglichen Positionen wie Rohstoff-Futures und dem indischen Aktienmarkt. Sonstige Risiken und Überlegungen Neben der Liquidität ist ein Risiko bei strukturierten Produkten die Emittenten-Bonität. Obwohl die Cashflows aus anderen Quellen abgeleitet sind, werden die Produkte selbst gesetzlich als die emittierenden Finanzinstitute Verbindlichkeiten betrachtet. Sie sind in der Regel nicht zum Beispiel durch Insolvenz-Remote-Drittanbieter Fahrzeuge in der Art, dass Asset-Backed Securities sind ausgestellt. Die überwiegende Mehrheit der strukturierten Produkte stammt von hochkarätigen Emittenten - überwiegend aus großen globalen Finanzinstituten wie Barclays, der Deutschen Bank oder J. P. Morgan Chase. Doch während einer Finanzkrise. Einige strukturierte Produkte haben das Potenzial, Grundsätze für Investoren zu verlieren, ähnlich wie die mit Optionen verbundenen Risiken. Aus diesem Grund schlägt die US-amerikanische Finanzaufsichtsbehörde (FINRA) vor, dass die Unternehmen prüfen, ob die Käufer von einigen oder allen strukturierten Produkten ein ähnliches Genehmigungsverfahren durchführen müssen, so dass auch nur für den Optionshandel zugelassene Konten genehmigt würden Alle strukturierten Produkte. Eine weitere Überlegung ist die Preistransparenz. Es gibt keinen einheitlichen Standard für die Preisgestaltung, so dass es schwieriger ist, die Attraktivität des Angebots alternativer strukturierter Produkte zu vergleichen, als es beispielsweise ist, die Netto-Kostenquoten verschiedener Investmentfonds oder Provisionen unter den Broker-Händlern zu vergleichen. Viele strukturierte Produkte Emittenten arbeiten die Preisgestaltung in ihre Optionsmodelle, so dass es keine explizite Gebühr oder andere Aufwendungen für den Investor. Auf der anderen Seite bedeutet dies, dass der Anleger nicht genau wissen kann, was die impliziten Kosten sind. Die Bottom Line Die Komplexität der derivativen Wertpapiere hat lange gehalten, sie aus sinnvoller Vertretung in traditionellen Einzelhandel (und viele institutionelle) Investment-Portfolios. Strukturierte Produkte können viele der Vorteile von Derivaten an Investoren bringen, die sonst keinen Zugang zu ihnen haben. Als Ergänzung zu traditionelleren Anlageinstrumenten. Strukturierte Produkte haben eine nützliche Rolle spielen in der modernen Portfolio-Management. Plain Vanilla BREAKING DOWN Plain Vanilla Zum Beispiel ist eine einfache Vanille-Option die Standard-Option, eine mit einem einfachen Ablaufdatum und Ausübungspreis und keine zusätzlichen Features. Mit einer exotischen Option, wie eine Knock-in-Option. Wird ein zusätzliches Eventualkontingent hinzugefügt, so dass die Option erst aktiv wird, wenn der Basiswert einen festgelegten Kurspunkt trifft. Plain Vanilla Grundlagen Plain Vanille ist ein Begriff, um alle handelbaren Vermögenswert zu beschreiben. Oder Finanzinstrument, in der Finanzwelt, die die einfachste, die meisten Standard-Version dieses Vermögenswertes ist. Er kann auf bestimmte Kategorien von Finanzinstrumenten wie Optionen oder Anleihen angewendet werden, kann aber auch auf Handelsstrategien oder wirtschaftswissenschaftliche Denkweisen angewendet werden. Beispielsweise ist eine Option ein Vertrag, der dem Käufer dieser Option das Recht gibt, aber nicht die Verpflichtung, einen zugrunde liegenden Vermögenswert zu einem bestimmten Preis vor oder zu einem bestimmten Zeitpunkt zu kaufen oder zu verkaufen. Eine Vanille-Option ist eine regelmäßige Call-oder Put-Option, aber mit standardisierten Begriffen und keine ungewöhnlichen oder komplizierten Funktionen. Da z. B. Put-Optionen die Möglichkeit bieten, zu einem vorgegebenen Preis (innerhalb eines bestimmten Zeitrahmens) zu verkaufen, schützen sie sich vor einer Aktie, die innerhalb eines bestimmten Zeitrahmens unter einer bestimmten Kursschwelle liegt. Die spezifischeren Regeln für Optionen, wie die meisten Finanzinstrumente, können verschiedene Stile mit Regionen verbunden sein, wie eine Option im europäischen Stil und eine amerikanische Option. Aber der Begriff Vanille oder plain Vanille kann verwendet werden, um jede Option, die von einer Standard, klar-Schnitt-Vielfalt ist zu beschreiben. Im Gegensatz dazu ist eine exotische Option genau das Gegenteil und beinhaltet viel kompliziertere Merkmale oder besondere Umstände, die solche Optionen von den üblicheren amerikanischen oder europäischen Optionen trennen. Exotische Optionen sind mit mehr Risiko verbunden, da sie ein fortgeschrittenes Verständnis der Finanzmärkte erfordern, um sie korrekt oder erfolgreich auszuführen, und als solche handeln sie über den Ladentisch. Beispiele für exotische Optionen sind binäre oder digitale Optionen, bei denen sich die Auszahlungsmethoden dadurch unterscheiden, dass sie eine endgültige Auszahlungssumme unter bestimmten Bedingungen bieten und nicht eine Auszahlung, die schrittweise zunimmt, wenn der Wert der Basiswerte steigt. Weitere exotische Optionen sind Bermuda-Optionen und Mengenanpassungsoptionen. Um auf ein anderes Beispiel für die Verwendung von plain Vanille, gibt es auch einfache Vanilla Swaps. Swaps stellen grundsätzlich eine Vereinbarung zwischen zwei Parteien dar, um die Zahlungsströme für einen bestimmten Zeitraum unter Bedingungen wie einer Zinszahlung oder einer Wechselkurszahlung auszutauschen. Der Swapsmarkt wird nicht an gemeinsamen Börsen gehandelt, sondern ist eher ein Freiverkehrsmarkt. Aufgrund dieser und der Natur von Swaps dominieren Großunternehmen und Finanzinstitute den Markt mit einzelnen Anlegern, die sich selten für den Handel mit Swaps entscheiden. Ein Plain-Vanilla-Swap kann einen Plain-Vanilla-Zinsswap beinhalten, bei dem zwei Parteien eine Vereinbarung abschließen, bei der eine Partei vereinbart, einen festgelegten Zinssatz für einen bestimmten Dollarbetrag zu bestimmten Zeitpunkten und für einen bestimmten Zeitraum zu zahlen. Die Gegenpartei leistet für denselben Zeitraum Zahlungen auf einen variablen Zinssatz an die erste Partei. Dies ist ein Zinssatz für bestimmte Cashflows und wird verwendet, um auf Änderungen der Zinssätze zu spekulieren. Es gibt auch einfache Vanilla-Rohstoff-Swaps und plain-Vanille-Devisenswaps. Plain Vanilla im Kontext Plain Vanille wird auch verwendet, um allgemeinere Finanzkonzepte zu beschreiben. Eine einfache Vanille-Karte ist eine klare Kreditkarte mit einfach definierten Begriffen. Eine Ebene-Vanille-Ansatz zur Finanzierung wird als eine Vanille-Strategie. Ein solcher Plain-Vanilla-Ansatz wurde von vielen in der politischen und akademischen Finanzwelt nach der wirtschaftlichen Rezession 2007 gefordert, die zum Teil auf riskante Hypotheken zurückzuführen war, die zu einem Tanked-Housing-Markt beigetragen haben. Während der Obama-Regierung drängten sich bestimmte Politiker, Ökonomen und andere auf eine Regulierungsbehörde, die einen Plain-Vanilla-Ansatz zur Finanzierung von Hypotheken anregen würde und unter anderem festlegt, dass Kreditgeber standardisierte, risikoarme Hypotheken an Kunden anbieten müssten. Insgesamt, im Zuge der globalen Finanzkrise 2007. Gab es einen Stoß, um das Finanzsystem sicherer und fairer zu machen. Diese Denkweise spiegelt sich in der Verabschiedung des Dodd-Frank Wall Street Reform - und Verbraucherschutzgesetzes im Jahr 2010 wider, das auch die Schaffung des Consumer Financial Protection Bureau (CFPB) ermöglicht hat. Die CFPB erzwingt zum einen den Konsumentenrisikoschutz zum Teil durch die Regulierung von Finanzierungsoptionen, die einen Plain-Vanilla-Ansatz fordern. Review Status Definition Derzeit gibt es eine Vielzahl von Finanzderivaten, die auf die Absicherung einer bestimmten Anzahl von Risiken ausgerichtet sind. Es können mehrere Situationen auftreten, in denen der Vertreter daran interessiert ist, sein Währungsrisiko auszuschalten. Wir gehen davon aus, dass unser Anleger zu einem bestimmten Zeitpunkt in der Zukunft einen bestimmten Betrag an Fremdwährung erhalten wird und wünscht sich, seine Gewinne aus den Abschreibungen des Devisenkurses abzusichern. Die Motivation hinter der Absicherung ist klar: Internationale Investoren machen sich vor allem Sorgen um ihre Anlageinvestitionen und wollen sich nicht mit Bewegungen der Fremdwährungen beschäftigen, die sehr volatil und schwer prognostizierbar sind. Auf der anderen Seite kann eine nachteilige Wechselkursbewegung die lokalen Vermögensgewinne vollständig kompensieren und muss daher berücksichtigt werden. Die am häufigsten verwendeten Instrumente zur Absicherung sind Devisenterminkontrakte, Futures-Kontrakte und Devisenoptionen. Ein Terminkontrakt ist eine Vereinbarung zum Kauf oder Verkauf eines bestimmten Vermögenswerts zu einem bestimmten Preis zu einem bestimmten Zeitpunkt in der Zukunft. Forwards werden im Freiverkehr gehandelt und sind ein sehr einfaches Instrument. Durch den Abschluss eines Terminkontraktes sperrt der Bevollmächtigte tatsächlich den zukünftig anzuwendenden Wechselkurs. Auf diese Weise wird das Abwärtsrisiko vollständig eliminiert, aber gleichzeitig werden alle Vorteile einer Erhöhung des Wechselkurses ausgeschaltet. Futures-Kontrakte funktionieren ähnlich wie Forwards, sind aber ein standardisiertes Instrument, das nur für bestimmte Währungen zu bestimmten Preisen und Terminen verfügbar ist. Dies kann jedoch nicht das günstigste Instrument zur Absicherung des Währungsrisikos sein. Nicht nur die Kontraktgröße darf nicht die angemessenste Größe für die Anlegerbedürfnisse sein (daher keine vollständige Absicherung zulassen), aber auch die Margin-Rechnungslegung kann sich als schwierig erweisen. Es wird gezeigt, dass unter bestimmten Umständen die Verwendung von Forwards oder Futures-Kontrakten in Bezug auf das Endergebnis gleichbedeutend ist. Das komplexeste Instrument sind Optionen. Obwohl in ihrem Wesen ähnlich wie bei den Forwards, Optionen sind ein Recht, nicht eine Verpflichtung zum Kauf oder Verkauf eines bestimmten Vermögenswertes, zu einem bestimmten Preis zu einem bestimmten Zeitpunkt in der Zukunft. Weil sie deutlich flexibler als vorwärts sind, haben Optionen eine Kosten, die als Prämie der Option definiert ist. Das Black-Scholes-Preismodell ist für die Optionen weit verbreitet, und das spezifische Preismodell für Devisenoptionen, das auf den gleichen Annahmen beruht, unterscheidet sich geringfügig vom Black-Scholes-Modell und basiert auf den Arbeiten von Garman und Kohlhagen. Interne Links Externe Links
No comments:
Post a Comment